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银行股是中流砥柱吗?  

2010-01-11 10:11:24|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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       2009年12月21日A股中的银行股全线下跌,进一步拖累大盘,这和融资需求预期之间是否有直接的关系呢?银行股在2010年到底如何走向,投资者又该如何衡定选股的标准呢?

 

       请看下文如何展现银行股的投资秘诀。

 

       2009年12月19日在“中国资本市场的变革与国际化论坛”上,中国银监会业务创新监管协作部主任李伏安提到“银行业明年融资需求将达5000亿”,于是2009年12月21日(周一)中国A股中的银行股全线下跌,进一步拖累大盘。

 

       12月22日,李伏安否认曾给出过银行业融资需求的任何具体数字。

 

       无论“融资需求”和上市银行股价是否有直接的关系, 12月21日(周一),银行股全线下跌,其中招行、华夏银行、兴业银行、民生银行居于A股十大资金流出股之列,流出资金达到45511万元。某证券分析师评价“融资需求和银行股价下跌的关系”时,认为银行融资是为了提高资本充足率,这样银行抗风险能力才能增强,进一步提高银行资产规模的扩张。可以想象,资金规模扩张将能为银行带来巨大的利润。

 

       高资本充足率抗风险

 

       截止到2009年12月21日,十四只上市银行股流通A股市值达到31,889亿元,占全部A股比例22.8%,占沪深300比例31.3%,是A股里的大权重板块,资金比例较高。但是其资本充足率是否也很高,而且目前银行的资本充足率是否能承担将来的风险?

 

       2009年7月,中国银监会规定,大型银行核心资本充足率不得低于7%,其他商业银行不得低于5%;并明确,银行之间互相持有长期次级债券,将从其资本中全额扣除。这一新规定和商业银行必须在年内将拨备覆盖率提高到150%以上一同被认为是2009年8月股市大盘从3478点开始暴跌的主因。

 

       如CHART1、2各银行的资本充足率表可以看出,从2009年3季报已经公布的公司数据看,截止到2009年9月底,除了深发展、民生银行以外其余中小银行的资本充足率都高于10%,大型银行都超过了11%的监管红线。在高出监管红线较多的银行中,大型银行为工商银行和交通银行,中小银行为南京银行和北京银行。而资本充足率略高于监管红线的银行则有较强的补充资本金需求,在中小银行中,深发展、招商银行和兴业银行已有明确的融资计划,特别是深发展融资后将会达到监管要求。

 

       虽然市场传言2010年银行业的融资规模可能将达到7000亿元,但由于现在的银行上市公司中4大国有银行、7家股份制银行、4家城市商业银行的资本充足率不等,因而无法整体估算出较为准确的融资规模,在各股投资上也就无从选择,但是能判断出大银行依旧会是保守作风,真正占据大权重的银行,比如工商银行、建设银行等大股东都是政府相关机构,在此条件下,再融资方向和对象也会比较固定。对于金融市场来说,消化这一融资需求,都在可以承受的范围之内,只是需要一定的时间。而按照2009年信贷规模以及此前预计的2010年信贷增长空间,银行业资本充足率受到了很大挑战。

 

       不良贷款是银行业大敌目前,穆迪投资者服务公司将美国1430亿美元住宅抵押贷款支持证券列入降级观察名单,与此同时,商业房地产市场给美国银行带来的亏损仍在增加。而相关数据显示,迄今为止,美国破产银行总数已经上升至140家。而仅在12月18日当天,美国联邦存款保险公司就宣布关闭旗下的7家银行。欧洲央行近期发表了半年度的《金融稳定报告》,将欧元区银行因危机遭受的损失和证券减值预期上调650亿欧元,至5530亿美元。欧洲央行副行长帕帕季莫斯指出,新资料显示银行在商业房地产领域的损失要大于先前的预期,而中东欧地区银行损失也比预期要高。

 

       国外的银行由于房地产业而岌岌可危濒临倒闭,那么中国银行业的隐患是否存在呢?

 

       衡量银行应对不良贷款损失准备金计提是否充足的一个重要指标是“拨备覆盖率”,实际上是银行贷款可能发生的呆、坏账准备金的使用比率,是银行出于审慎经营的考虑,防范贷款可能发生的呆、坏帐风险的一个方面,也是反应银行业绩真实性的一个量化指标。此项比率应不低于100%,否则为计提不足,存在准备金缺口。比率越高说明抵御风险的能力越强。像北京银行、浦发银行、兴业银行和招商银行的拨备覆盖率在200%以上,这样高的拨备覆盖率能够有效抵御资产质量下滑风险,也为拨备反哺利润留下空间。

 

       虽然各行不良贷款的拨备覆盖率不同,但是具体还要参考各行不良贷款的来源,某证券有关分析师认为,2010年不良贷款的生成将会处于低位。因为银行历年的不良贷款主要集中在市场竞争十分激烈的制造业、房地产和批发零售等行业,但2009年不良贷款已有所改观,比如房地产企业经过2008年生存危机后投资也更谨慎,何况2009年房产的销售还是小幅增长,流动性压力会稍低,和美国、欧洲等国外银行被房地产拖累不同,中国的房地产企业开发贷款是银行的隐患,而非住房贷款。随着全球经济复苏,中国经济结构的调整,制造业和零售批发会逐渐发展,相应的不良贷款也会减少。

 

       预计银行的不良贷款低,还有一个根本的原因是,银行贷款对企业的抵、质押要求较为严格,如下图CHART3所示,可以看出目前银行贷款质押率一般不超过60%—70%,即企业评估值为1亿元的抵质押资产,大概可以从银行获得6—7千万元的贷款。

 

       净利息收入是利润关系

 

       众所周之,银行业的主要收入来源是由存贷款产生的净利息收入。净利息收入既取决于资产负债的规模,也取决于净息差的大小。其中净息差是分析银行股盈利的主要因素,净息差=(利息收入?利息支出)/平均生息资产,公式表明,影响净息差的因素很多,包括影响资产收益率的因素(短期和中长期贷款占比)以及影响资产规模扩张的因素,影响负债成本率的因素(本外币定期和活期存款的期限结构)以及影响负债规模扩张的因素。 (更多精彩内容,请关注《钱经》2010年1月刊)

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